天天色 民生证券：予以TCL科技买入评级

民生证券股份有限公司方竞，李少青近期对TCL科技进行料到并发布了料到评释《2024年半年报点评：清晰业务盈利大幅升迁，光伏业务静待开导》，本评释对TCL科技给出买入评级，现时股价为3.94元。

TCL科技(000100)

事件：TCL科技8月26日晚发布2024年半年报，2024年上半年TCL科技杀青生意收入802.24亿元，归母净利润9.95亿元，同比增长192.28%。对应2Q24，公司杀青生意收入403.57亿元(YoY-11.74%，QOQ+1.03%)，归母净利润7.55亿元(YOY-15.09%，QoQ+214.72%)。

半导体清晰业务盈利大幅升迁，拟收购LG广州产线增强行业竞争力。2024

年上半年，公司半导体清晰业求杀青生意收入498.77亿元，同比增长40.39%，净利润26.96亿元，同比改善61.45亿元，其中2Q24杀青盈利21.57亿元，环比增长300.19%，主要由于公司发扬规模和效果效益上风，抓续优化业务和居品结构，同期主要居品价钱高涨带来功绩大幅改善。1)大尺寸领域：公司抓续发扬G8.5和G11制造效果和制程上风，24H1公司电视面板业务平均尺寸较客岁同期增长1.2寸，抓续保抓在大尺寸领域份额上风。2)中尺寸领域：公司加速与IT及车载等新业务客户的深度调和，t9产线按策画进行居品开发和品牌客户导入，IGZO氧化物居品杀青量产出货，6代LTPS产线加速居品结构升级，居品组合愈加丰富。3)小尺寸领域：24H1公司LTPS手机面板出货量人人第二，柔性OLED手机面板出货量达到3900万片，同比增长180%，市占率升迁至人人第三，折叠屏出货量人人第四。此外，公司参与LG中国70%股权和LG广州100%股权竞买报价，并被详情为本次股权竞买的优先竞买方，如达成最终交往条约，妈妈的丝袜TCL华星将进一步丰富半导体清晰产线时间，行业连合度亦将进一步提高。

TCL中环功绩承压，静待行业回暖。2024年上半年，TCL中环杀青生意收入162.13亿元，同比下落53.54%，净利润-31.76亿元。2024年上半年，人人光伏终局装机保抓稳步上升趋势，但光伏产业链各制造款式产能快速开释，供需进一步失衡，短期竞争博弈加重，至24Q2，主产业链各款式价钱与资本倒挂，净利润归天，6月底参加现款资本归天阶段，行业参加周期底部。TCL中环坚抓时间立异，悠闲G12及N型光伏材料时间跨越上风，抓续鼓动降本增效，增强相对竞争力。公司以时间立异和精益制造打造相对竞争上风，抓续鼓动硅料使用率、开炉资本、单元公斤出片数等磋商改善，推动行业N型、大尺寸转型趋势。24H1公司光伏单晶产能升迁至190GW，光伏材料居品出货约62GW，同比增长18.3%，硅片轮廓市占率23.5%，居于行业第一；N型外售市占率42%，较2023年升迁6个百分点。

投资提议：瞻望公司24/25/26年归母净利润区分为30.73/67.36/103.2亿元，对应现价PE区分为24/11/7倍，PB区分为1.4/1.2/1.1倍，磋商公司当作人人清晰龙头的行业言语权和光伏业务的跨越性，看护“保举”评级。

风险辅导：下贱需求波动；行业竞争加重；新产线确立程度不足预期；钞票减值风险；子公司重组决策落地不足预期的风险。

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证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据狡计，中信证券程子盈料到员团队对该股料到较为深远，近三年预测准确度均值为75.81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利33.14亿，左证现价换算的预测PE为21.72。

最新盈利预测明细如下：